江淮蔚来先进制造基地内的机械臂正进行全铝车身连接 蔚来供图 

➤安徽省以首家国有资本投资运营公司安徽省投资集团改革试点为契机，走出一条国有资本服务创新发展的新路

➤截至目前，安徽省投资集团发起设立和管理的产业基金有71只，认缴规模超过900亿元，所投企业累计实现上市和过会41家

➤国有资本的重要使命就是要在市场不成熟的时期培育市场、建设市场，在市场成熟时退出市场，转入新的创新赛道，形成良性循环

　　文 |《瞭望》新闻周刊记者 陈先发 杨玉华 姜刚

　　创新发展离不开有效的资本供给，特别是在“从0到1”的原始创新成果孵化期和突破“卡脖子”技术的重大战略产业培育期，迫切需要解决资本不敢投、不愿投的问题。

　　在构建科技自立自强的战略支撑中，国有资本可以扮演什么样的角色？国有资本的风险投资将会给创新带来怎样的催化作用？

　　记者日前在安徽采访了解到，该省围绕创新链、产业链布局国有资本链，发挥国有资本有效市场和有为政府的双重“催化”作用，探索出了一条以“国有资本战略投资新机制”撬动社会资金和产业资本，共同服务创新发展的新路。先后推动蔚来汽车、长鑫存储等大项目落地，培育出东超、华米等高科技领军者，并搭建起面向海外集聚创新人才和项目的引智平台。

　　百亿注资蔚来 战新产业发展迅猛

　　今年初，合肥市宣布打造面向未来的千亿级智能电动汽车产业集群，并与蔚来汽车签订协议，共同规划建设智能电动汽车产业园区。这是继京东方、长鑫后，安徽国有资本又一次成功风投了一家企业，将再造一个战略性新兴产业。

　　仅一年前，蔚来汽车还挣扎在生死线上。蔚来汽车董事长李斌说，作为一家由国内互联网界企业家发起，并在美国纽交所上市的造车新势力，蔚来汽车近年来一直是全球募资、全球研发。“2020年初遭遇融资困难、濒临退市的风险。命悬一线之际感谢安徽伸出援手。”李斌感言，在那个时间点投资蔚来还是有风险的，毕竟公司之前亏了100亿，很多战略投资人那时候都不敢下手。

　　得益于安徽省投资集团牵线领投，并联合合肥市建投、国投招商以股权投资的方式给蔚来注资近百亿元，蔚来重获生机，并给美国的资本市场和中国的产业界注入一针强心剂。

　　“电动汽车是中国汽车换道超车的机遇，投蔚来是投中国智能电动汽车产业的未来。”牵线蔚来落户合肥的安徽省投资集团负责人认为，“前沿战略性产业在早期往往面临市场‘失灵’，通过产业政策和国有股权基金领投可以让政府之手‘显灵’，发挥示范引领作用。”

　　蔚来是安徽国有股权投资的经典案例，却并非孤例。聚焦“卡脖子”难题，国有资本股权投资京东方，解决“缺屏之痛”；投资长鑫存储，解决“缺芯之痛”，在量产阶段助力爬坡过坎。长鑫存储董事长朱一明表示，该公司的快速发展离不开良好的环境，在产业发展、融资等政策支持下，集成电路产业在合肥的集群发展非常快。

　　专家表示，有为政府和有效市场结合，一个直接的体现就是通过股权投资基金的方式，把政府和资本的力量很好地整合，找到切入点。数据显示，截至2019年6月，安徽省内已设立的政府引导基金数量排名全国第6位，基金规模排名全国第10位。

　　安徽省发改委产业发展处处长刘文峰说，通过国有股权基金投资让有为政府和有效市场结合，安徽培育起新能源汽车、电子信息、先进制造、生物医药大健康等一批战略性新兴产业。

　　发挥国资战略力量

　　当好创新发展“摆渡人”

　　蔚来、长鑫只是安徽发挥国资战略力量赋能创新的一个缩影。

　　近年来，安徽省以首家国有资本投资运营公司安徽省投资集团改革试点为契机，走出一条国有资本服务创新发展的新路。

　　第一，国有资本基金化运作，通过创新孵化、股权投资、资本运营等方式，打造创新所缺的长期资本和耐心资本。

　　东超科技是一家以空中成像技术为主要研发方向的国家级高新技术企业，拥有140余项核心知识产权，但一度面临融资无门的窘境。“这个技术在国内是空白，之前没有社会资金敢投。”东超科技总经理范超说，科技企业在初创期是风险最高的“死亡之谷”，关键时刻是国有资本不求短期利益，给予支持创新的耐心，并建立了市场化退出机制，让企业有空间完成从创新到创业的“惊险一跳”。2020年疫情期间，空中成像技术有了应用场景，东超科技的产品迅速打开市场。

　　安徽省投资集团的改革力图通过国有资本的基金化管理和投资运营，实现国有资本经营权的社会化、市场化和专业化，并建立以战略目标为牵引、财务约束为主线的委托代理体制，彻底解决国有资本所有者无法人格化带来的委托代理难题。使国有资本的预期效能主要通过市场而不是通过行政力量来实现，实现国有资本与市场经济体制的兼容，在服务科技创新中释放动力和活力。

　　截至目前，安徽省投资集团发起设立和管理的产业基金有71只，认缴规模超过900亿元，所投企业累计实现上市和过会41家，已建立起覆盖从天使、VC、PE、并购到海外技术落地的全生命周期投资链条，设立量子科技、智能语音、医疗医药等聚焦战略性新兴产业发展的基金集群，累计投资超1000亿元。

　　第二，立足全球链接资源，当好科技、产业和企业的“摆渡人”，汇聚创新势能。安徽发挥国有资本链接资源和整合资源的能力，延揽海外创新资源，深度挖掘、转化和培育原始创新成果。安徽省投资集团发起组建量子基金，设立“墨子量子奖”，在国际范围内奖励在量子领域取得杰出成果的科学家，集聚全球原始创新资源。与中科院、中科大等合作建立创新孵化平台，给予量子技术、类脑科学等一系列尖端技术的投资孵化支持。

　　创新思路，构建“全球招引”的海外创新项目招引模式。与欧美同学会合作设立“欧美同学会长三角海创中心”，这是欧美同学会总会在全国率先建设的第一家区域性双创中心，通过这一平台，招引海外创新人才和项目回国发展。

　　牵手硅谷风险投资机构招引海外创新项目和人才资源，逐步形成面向全球的创新资源链接网络。起源于美国硅谷的巴特恩公司是一家专注于跨境医疗高科技投资的风险投资机构。近年来，安徽省投资集团牵手巴特恩公司成立巴特恩大健康产业基金，聚焦医疗健康领域的投资项目。通过在美国硅谷、以色列等地设立创新创业大赛和招引创新项目，每年吸引约20个创新项目落地安徽，集聚高层次人才500余人。

　　安徽省投资集团还针对部分海外项目落地过程中存在水土不服、缺乏产业配套能力等实际情况，着眼长三角一体化发展，探索“全球招引+两地孵化+安徽加速”运作模式，在上海和深圳设立“离岸”孵化中心，联手合肥市规划建设上海“G60松江·安徽科创园”，在G60科创走廊发源地打造“创新飞地”，依托上海、面向全球、汇聚创新资源和产业。

　　第三，安徽省投资集团还与创新企业进行“组局”式投资打造创新生态。安徽省投资集团与所投企业华米科技共同出资建立产业基金，通过“投资+孵化”模式，扶持集聚企业上下游所需的工业设计、新材料加工、产品销售等企业近百家，实现产业链补链、延链，打造可穿戴产业生态圈。

　　“这如同打造一个巨大的产业孵化器，真正实现了围绕产业链布局创新链、打造生态圈。”华米科技董事长黄汪说。

　　完善“国资战投”新机制

　　赋能创新发展

　　在探索国有资本基金化管理和投资运营中，安徽省投资集团也面临着现行国有资产管理体制下，国有资本投资和退出效率、激励约束机制等难以适应投资行业市场化、高效率及风险决策要求的问题。

　　虽然目前该集团聚焦现行国有资产管理体制下“募、投、管、退”等问题，在上级管理部门的支持下，也试点实施了市场化估值、市场化决策、市场化退出投资管理体制，但在审计评估、产权交易等问题上仍存难题。

　　为此，该集团发起设立混合所有制的创谷资本，通过设立团队控股的市场化基金管理机构，形成有国资背景按照市场化机制运行的国有股权投资运营新模式，力图破解投资决策效率、退出机制、考核容错等难题。

　　受访者认为，近年来，国有资本成为资本市场越来越重要的参与力量，成为权益资本的重要提供者。面向“十四五”要深化对“管资本为主”的认识和实践，要进一步理顺国有资本的功能定位和行为逻辑。

　　首先，明确国有资本在国家创新体系建设中的“摆渡人”定位。安徽省投资集团负责人认为，国有资本的重要使命就是要在市场不成熟的时期培育市场、建设市场，在市场成熟时退出市场，转入新的创新赛道，形成良性循环。在国家创新体系建设中，国有资本应围绕国家所需、国资所长的领域，在前瞻性战略性产业“育种育苗”和“爬坡过坎”的阶段果断进入，解决科技创新“最初一公里”和“最后一公里”问题，塑造建设型、友好型、共生型的国有资本形象，更好发挥链接和整合全球创新要素的功能。

　　其次，需进一步解决国有资本参与创新资本形成能力建设的体制机制问题。范超、黄汪等人谈到，现行国有资产管理体制主要针对生产经营型国有企业建立，对于创新资本投资型业务还存在一些不相适应的地方。比如，资产定价难，创新企业往往是技术估值，与传统的有形资产估值是两种标准，现有的国有资本投资审计条款存在不适应；另外，目前国有资本投资退出按规定要强制进场交易，耗费时间长，与企业市场化退出的需要难以兼容。

　　再者，优化国有资本投资管理体制。安徽省投资集团多位受访者建议，进一步探索国有资本投资管理体制改革，关注结果、放开过程、守住底线，允许采用行业通行的定价机制、退出机制开展投资活动。

　　在考核评价机制方面，尊重创新型企业投资规律，着眼于国有资本的长期战略目标，科学制定业绩考核指标，拉长考核评价周期，支持国有资本打造有效承接国家中长期战略的长期资本和耐心资本。

　　在激励约束机制方面，允许国有投资机构按照行业惯例建立超额业绩奖励、管理团队持股、项目团队跟随投资等行之有效的激励约束机制，在考核与审计监督过程中着眼整体经营业绩，不以单个投资项目的成败作为考核评价依据，落实尽职合规免责机制，真正释放蕴藏在国有投资机构中的动力和活力。

　　此外，着眼长远，推进资本所有权与资本经营权制度性分离，建立有中国特色的国有企业职业资本经营者及其市场。安徽省投资集团负责人认为，职业资本经营者可以是各类专业化的国有资本投资和国有资本运营基金，也可以是作为基金管理人的其他机构投资者。通过培育壮大职业化的国有资本经营者，科学构建良性竞争、优胜劣汰的市场化机制，真正形成“管资本”的市场化、专业化能力，从而放大国有资本的功能，真正发挥在创新中的杠杆和引领作用。□